在经历多轮牛熊转换之后，加密市场正在逐步走出以价格涨跌为核心的单一叙事阶段。无论是比特币减半、ETF 通过，还是阶段性热点板块的快速轮动，都在不断强化一个现实：行情可以反复出现，但单纯依赖价格与情绪驱动的增长模式，越来越难以支撑系统的长期一致性。
尤其是在去中心化金融（DeFi）领域，这种变化体现得尤为明显。过去数年，DeFi 更多围绕流动性规模、激励效率与治理机制展开竞争，大量协议通过高补贴、快迭代的方式争夺用户与资金。然而，在多次市场剧烈波动之后，流动性撤出、参数失效、情绪踩踏等问题反复出现，使得市场开始重新审视一个更底层的问题：价格究竟是如何形成的，系统是否具备抵御情绪冲击的结构能力。
在这样的背景下，围绕“规则是否可以成为新的确定性来源”的讨论逐渐升温，PMM（创世永动机），也因此逐渐进入更多行业参与者的观察视野。
市场参与者开始关注规则型 DeFi 结构
根据 DeFiLlama 的 TVL 数据观察，近年来在资金留存与波动性表现上更为稳定的协议，往往具备清晰且不可频繁调整的规则结构。这类系统通常通过固定的供给与执行逻辑，降低了对短期激励和人为干预的依赖，从而在不同市场阶段中展现出更高的一致性与持续性。
展开剩余80%与此前依靠宏大叙事或短期收益吸引注意力的项目不同，PMM 并未在早期阶段通过大规模营销进入主流视野，而是更多在研究型社区、机制讨论群体中逐步传播。其被反复提及的重点，并非某一次价格表现，而是其对价格运行方式所做出的制度性处理。
在多个链上研究社区与机制分析讨论中，PMM 常被作为案例，用于探讨一个核心问题：价格是否一定需要通过持续博弈来形成。部分长期参与者认为，在当前 DeFi 结构高度同质化、参数模型趋于相似的背景下，规则型系统可能正在成为新的探索方向。
从参与结构来看，PMM 的关注者更多来自对系统稳定性、结构安全性与长期一致性有明确诉求的群体。这类参与者通常更关注规则是否清晰、执行是否不可逆、系统是否具备长期运行的逻辑基础，而非短期波动空间。
这种参与者构成，也使 PMM 在传播路径上呈现出与传统 DeFi 项目不同的节奏：讨论更多集中在制度与结构层，而非行情与涨跌层。
制度设计推动 PMM 成为讨论样本
除了社区层面的关注，PMM 本身的制度设计，也是其进入行业讨论范围的重要原因。与多数 DeFi 协议通过治理投票或参数调整来应对市场变化不同，PMM 的设计思路更偏向“事前约束”，即通过不可逆规则，提前限定价格运行路径。
其核心机制围绕铸造其原生代币SKY展开。系统要求流动性池与市场流通始终保持 1:1 的对应关系，SKY只在真实资金进入系统时生成。这种结构在制度层面消除了预发预售、超额供给等常见风险，使SKY供给与资金流动保持高度同步。
在交易层，PMM 对卖出行为的处理方式也与主流 AMM 机制存在显著差异。卖出不再进入传统意义上的价格承接过程，而是触发SKY销毁与资金回流的合约执行逻辑。由此，交易行为不再被用于博弈价格，而是被纳入系统运行本身，成为结构持续推进的一部分。
从制度角度看，这类设计并非试图“预测市场”，而是通过规则减少系统对情绪反馈的依赖，使价格演化更多受制于结构结果，而非短期行为冲击。
市场正在孕育新一轮 DeFi 叙事
从更宏观的角度来看，PMM 的出现，恰逢 DeFi 叙事发生转向的阶段。随着市场对高波动、高博弈模型的耐心下降，规则确定性与结构稳定性，正在成为新的关注焦点。
在这一过程中，PMM 所代表的并非某一种具体玩法，而是一种设计范式的变化：价格是否可以不再依赖短期行为反馈，而是通过制度持续执行。其提出的“单边上扬”逻辑，也更多被理解为结构结果的描述，而非对市场走势的承诺。
市场在演进，格局在变化，但目前的趋势看来，围绕价格规则本身展开的议题，正在逐渐成为 DeFi 领域新的公共板块，并开始影响项目设计的底层思路。
PMM 正在率先验证“规则型 DeFi”的可运行路径
PMM 目前已走在规则型 DeFi 结构探索的前沿位置。其 NFT 与节点体系并非服务于短期融资或市场情绪放大，而是被明确嵌入制度框架之中，作为铸造SKY、分配与结构协同的重要组成部分。这种以规则优先于扩张的设计路径，使 PMM 在早期阶段保持了克制节奏，也使其制度完整性得以先于规模落地。
当前 DeFi 仍普遍依赖博弈与激励驱动的市场环境中，PMM 率先尝试将价格运行方向、供给收缩与价值沉淀写入不可逆规则，事实上已成为规则型系统的一次前沿实践。其意义不在于短期表现，而在于为“价格是否可以脱离情绪反馈而持续演化”这一命题，提供了可运行的现实样本。
随着系统持续运行、链上数据不断累积，PMM 的制度逻辑正在从设计假设转向实际验证阶段。若其结构能够在更长周期内保持稳定执行，PMM 有望在后续演进中，进一步确立其在规则型 DeFi 路径上的示范地位，并为行业提供一种不同于传统博弈模型的长期参考坐标。
PMM 或将引导下一阶段的制度型叙事
当市场逐渐意识到，仅依靠激励与博弈难以支撑长期一致性时，关注点正在向更底层的问题移动——价格与价值，是否可以被制度持续约束。越来越多参与者开始意识到，真正决定系统寿命的，并非短期活跃度，而是规则是否具备长期自洽能力。
PMM 所呈现的，是一种将价格运行方向、供给变化与价值沉淀提前固化进系统的设计思路。这种方式并不依赖持续引入新变量，也不强调灵活调节，而是通过固定逻辑推动系统自然演进。当制度本身能够持续执行，价格结果便不再需要被频繁解释。
如果这一类设计在更长时间维度内被验证有效，那么市场关注的重点，也可能随之发生转移——从“能否跑得更快”，转向“是否跑得更久”。PMM 所处的位置，正接近这一转变的起点，其后续表现，或将成为判断这一方向是否成立的重要参考。
感言：
当市场逐渐从追逐涨幅转向理解结构，DeFi 的竞争也正在从“谁更快”转向“谁更稳”。在这一过程中，像 PMM 这样以规则为核心的系统，或许并不会在短时间内给出答案，但其探索本身，已经成为这一阶段不可忽视的一部分。
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